Сайт Инвестора и Спекулянта «BuLL and BeaR»
[ Главная ]  [ Биографии ]  [ Статьи ]  [ Библиотека ]  [ Форум ]  [ Карта сайта ] 
Рассылки Subscribe.Ru
Рассылка "Новости сайта Инвестора и Спекулянта"
Новости сайта
Инвестора и Спекулянта

Майкл Милкен, познакомьтесь с Сьювеллом Эйвери
Джеймс Грант

1 2 3 4 5 | стр.3

   Более примечательным, чем цифры, был символизм. D&P основана во времена Депрессии для анализа ценных бумаг по-I терпевших в то время крах холдинговых компаний коммунального хозяйства. Это акции типа "Миддл уэст ютилитиз", которая входила в империю Сэмьюэля Инсалла, потерпевшую крах в 1932 году. Инсалл не просто финансовый манипулятор, а блестящий строитель коммунальных предприятий, натолкнулся на силу непреодолимой трудности. Он крупно залез в долги в 1930 году, конечно же, неподходящим для чего-либо иного, кроме как передать дела и идти спать. Во всяком случае, набег компании D&P на рынок бросовых облигаций еще одно напоминание, что призрак Великой депрессии похоронен.
   Если бы вы жили в условиях сдерживаемого кредита 30-х или 40-х годов, у вас могло бы появиться желание воскликнуть: "Давно пора". Без сомнения, банкиры в ту эру запретов были так же неразумно запуганы, как текущие кредиты необоснованно дерзки. Но даже при этих условиях вы должны поинтересоваться, а не зашло ли дело слишком далеко.
   Нет возможности определить точную дату изменений в отношении предоставления кредитов, но настроения изменились радикально. В 1989 году заемщики могут неспешно выбирать среди займов под залог недвижимости сроком на 40 лет 6-летних автомобильных займов и займов по облигациям с нулевым купоном. Больше всего характеризует психологию толпы кредиторов то, что некоторые из сегодняшних рискованных корпоративно-финансовых приемов могли бы иметь смысл десять лет назад, когда они как раз и не применялись. В то время обыкновенные акции были дешевыми, а реальные процентные ставки низкими или с отрицательным значением, но покупка акций в кредит рассматривалась с недоверием. В конце 70-х годов - в ретроспективе, это было идеальное время для превращения компаний в частные предприятия заемными средствами - пионеры движения выкупа в кредит совершали сделки на сумму в 350 млн. долл. или меньше. В конце 80-х годов, когда пришло время запретительно высоких реальных ставок и недешевых цен на акции, компания "RJR Nabisco" приобретена за 25 млрд. долл.
   В недавнем выпуске газеты "Уолл-стрит джорнэл" помещена безобидно звучащая статья, посвященная одному из модных банков десятилетия. "Приняв беспрецедентное участие в предстоящей покупке "Эн-Дабл'ю-Эй инк." (NWA Inc.) Альфредом Чеччи за 3,65 млрд. долл, корпорация "Бэнкерс траст Нью-Йорк корп." взяла на себя новый высокорискованный вид деятельности в прибыльном коммерческом банковском деле. Ее основное подразделение "Бэнкерс траст компани" не только устраивает 3,35 млрд. долл. для заявки цены в качестве долга, погашаемого в первую очередь, но также действует в качестве финансового советника м-ра Чеччи. Контролирующий банк берет порцию акций в 80 млн. долл. в родительской компании "Нортуэст эйрлайнс". Это безусловно, самая большая покупка акций в акционерном пуле компании, равном 475 млн. долл."
   В этой странной сделке многослойный подтекст. Слой первый: кто-то предложил рекапитализировать авиакомпанию. Слой второй: кто-то нашел партнера в коммерческом банке. Слой третий: этот коммерческий банк, подражая Генри Крэй-вису, решил стать акционерным партнером.
   История авиакомпании "Нортуэст" вызвала не больше потрясения, чем история компании "Дафф энд Фелпс". Особенно поразительное в статье "Уолл-стрит джорнэл" то, что осталось несказанным.
   Десять лет назад у компаний "Форстмэнн Литтл энд Компа-ни" и "Колберг Крэйвис Роберте энд Компани" имелись некоторые консервативные соображения, какие компании можно, а какие нельзя покупать в кредит. Идеальным кандидатом для выкупа в кредит был тот, кто давал устойчивый и предсказуемый приток денежных средств. Он был защищен от экономических циклов. Он не контролировался и не был обременен требованиями больших расходов на средства производства. Предпочтительно он не имел дело с профсоюзами. На самом деле, как раз в каждой детали это было прямой противоположностью "Нортуэст эйрлайнс".
   Верный признак мании - люди и организации с готовностью делают вещи, которые они не стали бы делать в действительности, ни за чтобы не посмели делать в обычное время. Вы помните фотографию покойного Сьювелла Эйвери, когда его выносят на носилках из офиса в 1944 году за неподчинение правительственному распоряжению? Это был тот самый Эйвери, возглавлявший компанию "Ю. Эс. Джипсэм компани", производителя древесных плит и других строительных материалов. С 1905 по 1951 гг., он был председателем компании "Монтгомери ворд энд Компани". Время правления Эйвери охватывало экономические взлеты и падения, и он отличился в тяжелые времена. Медведь и есть медведь - он подготовился к Депрессии, но не к большому послевоенному процветанию.

1 2 3 4 5 | стр.3
234x100 - Рекламное место сдается
234x120 - Рекламное место сдается
Поиск по сайту:


Copyright © 2003 - 2005

Вся информация, размещенная на данном веб-сайте, предназначена только для персонального использования и не подлежит дальнейшему воспроизведению и/или распространению в какой-либо форме,
иначе как с разрешения администрации сайта.


Финансы TopCTO Финансы Rambler's Top100